新华财经重庆11月25日电（可达）11月25日，中国经济信息社携手重庆市江北区人民政府和重庆江北嘴中央商务区管理委员会主办的“迎接买方投顾时代——2023财富管理转型发展论坛”，在重庆江北嘴隆重开幕。

　　在“投资研究”主题讨论环节，现场嘉宾围绕基金投资如何创造价值、基金投顾投研体系构建、如何做好买方投研等议题展开研讨。

　　在主题演讲中，招商基金首席配置官于立勇表示，FOF不能简单理解是把优秀基金经理放在一起“打包”，FOF是一种投资，要分析市场核心的矛盾是什么，发展趋势是什么，同时也要分析基金经理的超额收益怎么赚到的，能力圈是什么，哪一点契合市场的特点，下一阶段能不能继续表现好。

　　“做一个FOF相当于类似于一个导演，要根据剧情去选择演员，这里面是动态的过程，体现了各自不同的偏好，追求的目标。总体来看，FOF投资的难度在于要表现出全能性，对于任何产业和风格都要进行适应。我们通过优选各个专业领域的基金经理，再迭加上我们对市场长期趋势的理解、对目标的把握，还是能够实现更好的效果，创造更加高质量的阿尔法。整体而言，FOF的业绩稳定性比单一基金还是好很多。”于立勇称。

　　易方达基金投顾投资总监安伟认为，做投顾策略和传统的账户管理差异很大。投资本身是概率决策，要考验容错率，投顾策略对于投资经理的交易会产生影响，投资经理对于每个投资交易都要进行解释，这对于个人的挑战相当大。在应对上，可以在投资方法上进行筛选，比如坚持研究“基本面驱动”、“低频投资”等模式。而其他比较新颖的投资方法，可能投顾目前的投资模式里暂时还不太适用。

　　安伟同时提及：“三年来我们始终坚持投资者利益导向，坚持买方利益立场，我们任何研究和投资过程中，对所有的投资还是一视同仁，我们所有策略都没有过度的配置自己公司的产品。”

　　在圆桌对话环节，银华基金投顾业务投委会主席杨宇、华林证券资产管理部董事总经理贾志、国元证券总裁助理兼客户资产管理总部总经理梁化彬、国联证券资产配置部总经理程棵、猫头鹰基金研究院总经理矫健、建信基金数量投资部总经理助理孙悦萌等嘉宾，围绕“以客户需求为中心，财富管理机构如何做好买方投研”这一话题各抒己见。海通证券研究所金融产品研究首席分析师倪韵婷担任本环节主持人。

　　杨宇表示，即使是投顾，目前来说千人千面肯定是无法实现，在未来有可能实现千人十面。投顾提供的服务也不完全是标准化和非标准化的区别，投顾是从投资到顾问，再到获客和投教，逻辑上应该紧密联系在一起，这点是投顾的投资和FOF的投资最大的一个区别。获客、顾问、投教这些环节串连成一个体系，这时虽然对客户没有做到千人千面，但是通过偏互联网化的服务，可以收获客户的认可。在今天这个阶段，整个投顾还没有大规模发展起来，需要通过坚实的投资体系跟投资理念框架来让投资者相信，投资能不能建立信任关系，这是比投资本身要更加重要。

　　程棵透露，他自己过去曾有大约六、七年的公募和私募FOF投资经理履历，在国联证券也做了4年的基金投顾。他表示，要逐层去挖掘客户，七分顾，三分投。即使是在同一个渠道，同一种风险等级策略里面，可能投资范围，差别很大的。比如在银行里面所谓的定义的固收+，其实在绝大部分情况下，它的风险要比券商体系、互联网体系同样类型的策略至少要低一个量级。

　　“我们非常希望把整个策略定义成风险、收益和持有期限三种，但是，绝大部分个人客户不能清楚的理解风险和收益的对应关系。国内绝大部分客户其实不能很清晰的知道自己的这笔钱想放多久，因此除了带封闭期的产品以外，基本上很难做到长期持有。”程棵表示。

　　梁化彬则直接提出，买方投顾以客户利益为中心，收费机制是从哪收费就为谁负责。以客户为中心的理念，是每个资产管理机构都必须要践行的。代客理财要帮投资人赚钱是第一位的，所以他在很多场合都曾呼吁过，公募基金不赚钱就不能收管理费。

　　对于零售客户，梁化彬认为很难建立信任关系，零售客户数量庞大，没法通过一对一的聊天沟通建立信任，没有信任就没有办法配置资产。需要把投资者教育要贯穿于销售实践当中，销售不能只是为了获得客户和推介产品，而是要让客户意识到未来面对的风险，打造一个以客户为中心的服务。“哪怕在产品销售上少一些收入，但是客户会感谢机构提供的服务，时间长了以后，客群基础就会增加，就有了更多的客户变现机会。”梁化彬表示。

　　矫健表示，中国基金投顾现阶段面对的问题，是整个市场，尤其是高收益资产，出现了较大的市场波动，这个过程使得相当多的持有人，对基金投顾服务和基金产品的信任度下降。猫头鹰作为基金第三方研究机构，首先是输出能力，赋能到所有投顾业务的中台，包括券商、基金公司等。在赋能的过程中，把专业化的东西结合到投顾千人十面或者到二十面的服务当中，把专业的东西下沉到足够低，并且在顾的过程中，让持有人知道结合策略怎么去买卖，这样持有人才能产生信任。

　　“一旦产生真正的信任，所谓的波动和其他方面的东西就变得弱化了，如果行业不能产生真正的信任，说什么投资者都怀疑，就没有办法把这个行业做大，也不可能通过投顾彻底解决基金销售或者基金行业的问题。”矫健称。

　　孙悦萌透露，建信基金选择基金比较偏量化，是以数量投资为主。但是在投资实践，也发现量化不是唯一的解决方案，现在是所谓的量化和定性相结合的思路。一定要去划分比例的线成的定性。在投资框架方面，组合构建是分三层：第一层是偏宏观的资产层面，对资产会有判断，比如今年是一个权益大年还是固收大年。到中观层面，各类资产会有不同的风格，包括权益类基金还会涉及到行业主题，所以在中观层面还会有一些细分的。在选基金的时候，特别是权益基金方面，更加依赖于量化，固收层面可能量化真正能起到的作用确实相对来讲比较有限，固收+可能是中间的一个夹层。

　　贾志提出，无论是FOF还是基金投顾都是常规的基础性工作，最核心的还是比拼各家资产配置能力，当然还有宏观策略的研究，资源的获得。目前试点机构，基金投顾团队大多数在资产配置和宏观策略的研究上相对薄弱，初期的时候在短周期显现不出来，一旦拉长周期，比如五年、十年周期的时候，可能会暴露出问题。

　　2023财富管理转型发展论坛由中国经济信息社、重庆市江北区人民政府和重庆江北嘴中央商务区管理委员会共同主办；新华财经（国家金融信息平台）西部中心、重庆市江北区金融办和重庆江北嘴中央商务区管委办共同承办；易方达基金、东方证券、中欧财富、盈米基金为联合协办单位。

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